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大公报世界政经动荡投资风险日高

2019-01-03 04:42:30

大公报:世界政经动荡 投资风险日高

香港1月27日电 香港《大公报》27日发表题为"世界政经动荡 投资风险日高 "的文章,全文如下:

昨日(26日)香港金管局公布了去年度的外汇基金投资成绩:赚了四百余亿港元,但按年计减逾四成,回报率只有百分一点四,乃近三年。然而从一年来国际市场波涛汹涌、风云多变的大形势看,有赚无亏已算不错。总裁陈德霖还预期今年投资环境更为困难,将要面对美国开始加息等多个不明朗因素。这观点确反映了当前全球的不稳定形势,新年伊始便已震荡频仍,今后走势如何更无从预测。

从外汇基金的盈亏结构,便可窥见投资形势的动荡:股票及债券投资赚钱但外汇投资劲蚀,幸而赚多於亏而保有净赚。问题是去年赚钱来源的股债等投资有极大的泡沫成分,与实体经济相去日远,今后何时会爆煲的忧虑难消,到时若走得慢恐会惨蚀。另方面,去年出现了美汇转势劲升的新格局,到今年能否保持又或会升势更强?在这背后是欧美日等发达国都正在或曾经大举量宽,令全球流动性超级过剩,热钱横流之下所有市场都难免受到冲击,何况可引致热钱大规模转向的因素有增无已,反映了全球财经金融体系的变数正不断上升。

陈德霖点明了美国退市带来的巨大挑战,而去年这确已引起了市场的重大转向,包括美元、美债大升及商品价回落等。许多新兴经济亦受累,在资金跨境流动大进大出之间,股债汇等市况大幅波动,并冲击了实体经济。此外,去年各种原因还引发了商品特别是石油的价格震荡。在美国页岩油气革命及新兴经济放缓的夹击下,油价急跌并跌去逾半,不单油气等相关产业受创,连金融市场及多国的经济(如俄国等主要石油生产及出口国)亦受压不轻。

上述问题今年预计亦将带来困扰:石油跌价引发的调整将继续;美国去年完成了退出买债行动后,今年又可能会开始加息,继续带来高度的不明朗性。但更须注意者,乃今年新浮现的重大风险及危机触发因素:欧洲的政经形势日劣,爆发严重事故的可能性随之日高。之前由瑞士货币瑞郎"脱欧"带来的突发性冲击便是明证,充分显示了黑天鹅式事件的破坏力,和体系中所隐藏的巨大风险。昨日发生的另一事件,虽非突发且属意料中,但其引发的结构性变化,影响或许更为严重而深远。希腊大选中极左政党Syriza获胜,并将与右翼政党联合执政。两个政党在意识形态上南辕北辙,但目前却有一大共同点:就是反紧缩及反欧洲一体化的施政大方向。问题在於此种左右双剑合璧的新政局,将令希腊脱欧的机率大增。

几年前欧洲爆发了欧债危机,其源头便是希腊,并由通过财金经济渠道的传感效应(Contagion)带来了重大危机。今次希腊再引起的恐怕是欧汇危机:欧元本身的安全以至生存都将受到威胁。根本的问题在於传感增加了政治渠道:希腊的左右合璧模式在其他一些欧洲国家都可能发生,即使在法英意德等大国,两翼势力都正坐大。这还表示一方面欧猪国不想收紧,德国等出资国则不愿施救,双方的立场渐行渐远。欧债危机是个财金危机,但欧汇危机是个政治危机,因而会更为凶险。

欧美危机日深,日本"安倍经济学"已不成气候,而且中国经济增长也要放缓。面对如此严峻的大环境,政府与投资者都要有应变准备,特别是要密切留意资金的动向及港汇的波动。

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